ほえほえ＾～、どうも、米国株投資家のほえタコです。
今回は興味本位と言いますか、小ネタ回です。
「アクティブファンドの大半は市場平均に勝つことができない。猿がダーツを投げて適当に選んだ銘柄の方が運用成績は良いくらいだ」といった話は、わりとよく聞きます。
実際に2012年にイギリスで行われた実験では、「猫 vs プロ投資家 vs 学生」の運用成績を競い、結果として猫がネズミのおもちゃを通じて選んだ銘柄群がプロ投資家の組んだポートフォリオに打ち勝ったそうです。
（ソース：Cat Beats Professional Wealth Managers at Picking Stocks）
ここでは真面目に、ランダムに銘柄を選んだ場合に市場平均（S&P500）をアウトパフォームできるのかどうかを検証していきましょう。
約3000銘柄の大～小型米国株をExcel表で一覧にし、”=RAND()”関数でランダムに並べ替えて10銘柄を抽出。完全無作為に抽出した10銘柄を均等加重で投資するポートフォリオを作成します。
このランダムポートフォリオがS&P500に勝てているかどうかを見ていきましょう。
なおチャートの期間がバラバラなのは恣意的なものではなく、ランダムに抽出された銘柄の上場年月日の関係で、上場以前の過去データが存在しないのが原因です。比較可能な最長の期間で比べています。
【1回目】ランダムポートフォリオ vs S&P500
1回目にランダム抽出された10銘柄はこちら。アクションカメラで有名なGoPro（GPRO）以外は知らない会社ばかりです。
| ティッカー | 銘柄名 | 業種 |
|---|---|---|
| GPRO | GOPRO INC CLASS A | 一般消費財・サービス |
| LCII | LCI INDUSTRIES | 一般消費財・サービス |
| DDD | 3D SYSTEMS CORP | 情報技術 |
| AZO | AUTOZONE INC | 一般消費財・サービス |
| BMCH | BMC STOCK HOLDINGS INC | 資本財・サービス |
| BEAT | BIOTELEMETRY INC | ヘルスケア |
| MCRN | MILACRON HOLDINGS CORP | 資本財・サービス |
| NVTA | INVITAE CORP | ヘルスケア |
| MYRG | MYR GROUP INC | 資本財・サービス |
| AVX | AVX CORP | 情報技術 |
結果はS&P500の勝ち！（年3.32%アウトパフォーム）
気を取り直して次に行ってみましょう。
【2回目】ランダムポートフォリオ vs S&P500
2回目のランダム抽出銘柄。
| ティッカー | 銘柄名 | 業種 |
|---|---|---|
| DVAX | DYNAVAX TECHNOLOGIES CORP | ヘルスケア |
| HSIC | HENRY SCHEIN INC | ヘルスケア |
| NEE | NEXTERA ENERGY INC | 公益事業 |
| PRTA | PROTHENA PLC | ヘルスケア |
| VSAT | VIASAT INC | 情報技術 |
| CATY | CATHAY GENERAL BANCORP | 金融 |
| XEC | CIMAREX ENERGY | エネルギー |
| MOS | MOSAIC | 素材 |
| NNBR | NN INC | 資本財・サービス |
| WTW | WEIGHT WATCHERS INTERNATIONAL INC | 一般消費財・サービス |
結果はランダムポートフォリオの勝ち！（年3.48%アウトパフォーム）
【3回目】ランダムポートフォリオ vs S&P500
3回目のランダム抽出銘柄。
| ティッカー | 銘柄名 | 業種 |
|---|---|---|
| DEA | EASTERLY GOVERNMENT PROPERTIES INC | 不動産 |
| MAT | MATTEL INC | 一般消費財・サービス |
| V | VISA INC CLASS A | 情報技術 |
| UCTT | ULTRA CLEAN HOLDINGS INC | 情報技術 |
| TSC | TRISTATE CAPITAL HOLDINGS INC | 金融 |
| ACAD | ACADIA PHARMACEUTICALS INC | ヘルスケア |
| OCUL | OCULAR THERAPEUTIX INC | ヘルスケア |
| CBRE | CBRE GROUP INC CLASS A | 不動産 |
| TRXC | TRANSENTERIX INC | ヘルスケア |
| PAHC | PHIBRO ANIMAL HEALTH CORP CLASS A | ヘルスケア |
結果はS&P500の勝ち！（年3.73%アウトパフォーム）
【4回目】ランダムポートフォリオ vs S&P500
4回目のランダム抽出銘柄。
| ティッカー | 銘柄名 | 業種 |
|---|---|---|
| ORRF | ORRSTOWN FINANCIAL SERVICES INC | 金融 |
| KRNY | KEARNY FINANCIAL TEST CORP | 金融 |
| HLI | HOULIHAN LOKEY INC CLASS A | 金融 |
| SNBR | SLEEP NUMBER CORP | 一般消費財・サービス |
| GLUU | GLU MOBILE INC | 通信 |
| MRCY | MERCURY SYSTEMS INC | 資本財・サービス |
| AEO | AMERICAN EAGLE OUTFITTERS INC | 一般消費財・サービス |
| JBT | JOHN BEAN TECHNOLOGIES CORP | 資本財・サービス |
| IIN | INTRICON CORP | ヘルスケア |
| UHT | UNIVERSAL HEALTH REALTY INCOME TRU | 不動産 |
結果はランダムポートフォリオの勝ち！（年17.16%アウトパフォーム）
これは大当たりですね。ランダムポートフォリオの好成績に寄与したのはGLUU,MRCY,IINの3銘柄で、年平均成長率が50%近くあります。
【5回目】ランダムポートフォリオ vs S&P500
5回目のランダム抽出銘柄。
| ティッカー | 銘柄名 | 業種 |
|---|---|---|
| MNR | MONMOUTH REAL ESTATE INVESTMENT RE | 不動産 |
| CAH | CARDINAL HEALTH INC | ヘルスケア |
| IESC | IES INC | 資本財・サービス |
| OLBK | OLD LINE BANCSHARES INC | 金融 |
| SBRA | SABRA HEALTH CARE REIT INC | 不動産 |
| SRI | STONERIDGE INC | 一般消費財・サービス |
| DENN | DENNYS CORP | 一般消費財・サービス |
| NKTR | NEKTAR THERAPEUTICS | ヘルスケア |
| AAP | ADVANCE AUTO PARTS INC | 一般消費財・サービス |
| SPXC | SPX CORP | 資本財・サービス |
結果はランダムポートフォリオの勝ち！（年8.3%アウトパフォーム）
ランダムPFの構成銘柄のなかではDenny’s Corporation（DENN）がリーマン・ショック後からのテンバガーを達成しています。
ここまででランダムポートフォリオの3勝2敗です。
もう少し見てみましょう。
【6回目】ランダムポートフォリオ vs S&P500
6回目のランダム抽出銘柄。
| ティッカー | 銘柄名 | 業種 |
|---|---|---|
| TECD | TECH DATA CORP | 情報技術 |
| RMTI | ROCKWELL MEDICAL INC | ヘルスケア |
| WDR | WADDELL AND REED FINANCIAL INC CLA | 金融 |
| WABC | WESTAMERICA BANCORPORATION | 金融 |
| NDAQ | NASDAQ INC | 金融 |
| MSEX | MIDDLESEX WATER | 公益事業 |
| SUP | SUPERIOR INDS INC | 一般消費財・サービス |
| CTBI | COMMUNITY TRUST BANCORP INC | 金融 |
| SCWX | SECUREWORKS CLASS A CORP | 情報技術 |
| PKBK | PARKE BANCORP INC | 金融 |
結果はS&P500の勝ち！（年8.28%アウトパフォーム）
【7回目】ランダムポートフォリオ vs S&P500
7回目のランダム抽出銘柄。
| ティッカー | 銘柄名 | 業種 |
|---|---|---|
| AKS | AK STEEL HOLDING CORP | 素材 |
| CME | CME GROUP INC CLASS A | 金融 |
| MTX | MINERALS TECHNOLOGIES INC | 素材 |
| ORN | ORION GROUP INC | 資本財・サービス |
| HBCP | HOME BANCORP INC | 金融 |
| GLRE | GREENLIGHT CAPITAL LTD CLASS A | 金融 |
| AVB | AVALONBAY COMMUNITIES REIT INC | 不動産 |
| BRT | BRT APARTMENTS CORP | 不動産 |
| ECHO | ECHO GLOBAL LOGISTICS INC | 資本財・サービス |
| CLDR | CLOUDERA INC | 情報技術 |
結果はS&P500の勝ち！（年15.12%アウトパフォーム）
【8回目】ランダムポートフォリオ vs S&P500
8回目のランダム抽出銘柄。
| ティッカー | 銘柄名 | 業種 |
|---|---|---|
| GCP | GCP APPLIED TECHNOLOGIES INC | 素材 |
| AIZ | ASSURANT INC | 金融 |
| PLPC | PREFORMED LINE PRODUCTS | 資本財・サービス |
| CAI | CAI INTERNATIONAL INC | 資本財・サービス |
| EVBG | EVERBRIDGE INC | 情報技術 |
| SHO | SUNSTONE HOTEL INVESTORS REIT INC | 不動産 |
| HTBI | HOMETRUST BANCSHARES INC | 金融 |
| ASNS | ARSANIS INC | ヘルスケア |
| LLNW | LIMELIGHT NETWORKS INC | 情報技術 |
| GBX | GREENBRIER INC | 資本財・サービス |
結果はS&P500の勝ち！（年8.86%アウトパフォーム）
【9回目】ランダムポートフォリオ vs S&P500
9回目のランダム抽出銘柄。
| ティッカー | 銘柄名 | 業種 |
|---|---|---|
| LTS | LADENBURG THALMANN FINANCIAL SERVI | 金融 |
| RICK | RCI HOSPITALITY HOLDINGS INC | 一般消費財・サービス |
| OXM | OXFORD INDUSTRIES INC | 一般消費財・サービス |
| RWT | REDWOOD TRUST REIT INC | 金融 |
| CDNS | CADENCE DESIGN SYSTEMS INC | 情報技術 |
| CARG | CARGURUS INC CLASS A | 通信 |
| FN | FABRINET | 情報技術 |
| SITE | SITEONE LANDSCAPE SUPPLY INC | 資本財・サービス |
| CORE | CORE MARK HOLDING INC | 一般消費財・サービス |
| ORN | ORION GROUP INC | 資本財・サービス |
結果はランダムポートフォリオの勝ち！（年2.18%アウトパフォーム）
【10回目】ランダムポートフォリオ vs S&P500
10回目のランダム抽出銘柄。
| ティッカー | 銘柄名 | 業種 |
|---|---|---|
| SELB | SELECTA BIOSCIENCES INC | ヘルスケア |
| OVLY | OAK VALLEY BANCORP | 金融 |
| CAH | CARDINAL HEALTH INC | ヘルスケア |
| ETSY | ETSY INC | 一般消費財・サービス |
| OSPN | ONESPAN INC | 情報技術 |
| TRC | TEJON RANCH | 不動産 |
| LZB | LA-Z-BOY INC | 一般消費財・サービス |
| IRET | INVESTORS REAL ESTATE TRUST REIT | 不動産 |
| AVNS | AVANOS MEDICAL INC | ヘルスケア |
| NBN | NORTHEAST BANCORP | 金融 |
結果はS&P500の勝ち！（年4.17%アウトパフォーム）
まとめ
無作為抽出した10銘柄による均等加重ポートフォリオ（ランダムポートフォリオ）と市場平均（S&P500）とで10回勝負をすると、4勝6敗でランダムポートフォリオが負ける形となりました。
つまり当たり前と言えば当たり前の話で、ランダムポートフォリオで市場平均に挑むのは丁半博打、当たるも八卦当たらぬも八卦の勝負となります。
期間を長く取った場合だと、テンバガー銘柄に運良く当たったときのランダム群が市場平均を大きくアウトパフォームします。
しかしこの記事の検証方法では「上場廃止になる銘柄を運悪く選んでしまった場合」のパターンが含まれません。当然ながら長期でランダムポートフォリオが市場平均にボロ負けするパターンも多々考えられます。
結論を述べると、迷ったら市場平均を買っておけば良いという、すごく月並みな回答に到達してしまいますね。
実際、無作為に抽出した銘柄に長期投資できるほどメンタルがタフな投資家はまずいないでしょう。
たとえアクティブファンドの多くが市場平均に勝てないのが事実だとしても、（あえて市場平均以外に投資する場合は）自分が心から納得できる、長期投資したいと思える銘柄を見つけて保有するのが一番ですね。
それでは明日も頑張っていきましょう。たこたこ＾～
