ほえほえ＾～、どうも、ほえタコです。
ほえタコはポートフォリオの100％をHDV（iシェアーズコア米国高配当株ETF）で運用しています。
HDVはちょっと面白いETFで、構成銘柄の選定基準に「エコノミック・モート」（Economic Moat）なるものがあります。
エコノミック・モートとは、競合他社に対して優位に立てる経済上の堀（モート）を指します。もっと簡単に言えば、競争優位性です。
それでこのエコノミック・モートには明確な基準があるわけではなくて、モーニングスター社が独自の判断基準を用いて各企業を評価しています。
その判断基準としておそらく最もわかりやすいのが「ネットワーク効果」です。
例えばマイクロソフト（MSFT）はモーニングスター社のレーティングでは5段階評価のうち星4評価のワイドモート（広い堀）企業です。ワイドモートというのは、つまりは圧倒的競争優位性がある！と評価されているということです。
マイクロソフト社のソフトウェアであるWordとExcelは、まさに「ネットワーク効果」によりその価値を存続させていると言えます。原稿作成機能だけで言えば、Wordよりもジャストシステム社の《一太郎》の方がずっと高機能でいろいろなことができます。
しかし（同人小説書きを除く）ほとんどの人たちが一太郎ではなくてWordを選ぶのは「みんなが使っているから」です。職場でデーターをやり取りするとき、WordやExcelを使うのが標準となっています。
機能性云々以前に、みんなが使っているものを使うのが、もっとも便利である。より多くの人が使えば使うほど利便性が増す。人気者がますます人気者になるように、ネットワークのコアを獲得した製品は競合に対して圧倒的な優位に立つ。これがネットワーク効果です。
アドビ（ADBE）がCreative Cloudで個人デザイナーから月5千円もぼったくれるのも、IllustratorやPhotoshopが現場では圧倒的なシェアを獲得しており、これがないと仕事ができないからです。
ネットワークへの参加者が増えることによって、その製品の効用が増大する。ソフトウェア以外ですと、TwitterやFacebookなどのSNS、それからLINEなどのメッセンジャーアプリが典型例ですね。
LINEの後追いでいろんなメッセンジャーアプリが出てきていますが、結局はLINEの一強です。みんながすでにLINEを使っている（ネットワークが形成されている）からこそ、LINEに大きな価値が生まれ、その優位性は簡単なことでは決して揺らがないわけです。
世界最大のオークションサイトであるeBay（EBAY）を倒そうとアマゾンがオークション事業に進展し攻勢をかけた時期もありましたが、結局eBayには敵わず撤退しました。ネットワーク効果によって築かれた強固な顧客基盤は、アマゾンをも退けてしまうわけです。
まさに競合から自社を守る強固な《堀》であると言えます。
とはいえ国内最強のオークションサイトだったヤフオクが後発のメルカリにユーザーをかっさらわれた例を思えば、ネットワーク効果も無敵ではないようですね。
モーニングスター社の認める「エコノミック・モート」の銘柄一覧は、下記で公開されています。
上ページのとおり“Morningstar Wide Moat Focus Index”なる指数があり、これに連動するETFとしてヴァンエック ベクトルMSワイドモートETF(MOAT) なるETFがあります。経費率は0.48%と高いですが、SBI証券に取り扱いがあります。
2019年1月時点の”Morningstar Wide Moat Focus Index”主要49銘柄をリストアップします。
| ティッカー | 銘柄名 |
|---|---|
| SBUX | Starbucks Corp |
| INTC | Intel Corp |
| D | Dominion Energy Inc |
| DIS | Walt Disney Co/The |
| GIS | General Mills Inc |
| MDT | Medtronic Plc |
| CRM | Salesforce.Com Inc |
| JLL | Jones Lang Lasalle Inc |
| MCHP | Microchip Technology Inc |
| MDLZ | Mondelez International Inc |
| CMCSA | Comcast Corp |
| KLAC | Kla-Tencor Corp |
| WU | Western Union Co/The |
| BLK | Blackrock Inc |
| WFC | Wells Fargo & Co |
| BIIB | Biogen Inc |
| TROW | T Rowe Price Group Inc |
| AMAT | Applied Materials Inc |
| SCHW | Charles Schwab Corp/The |
| GILD | Gilead Sciences Inc |
| ABC | Amerisourcebergen Corp |
| MCK | Mckesson Corp |
| FB | Facebook Inc |
| STT | State Street Corp |
| ZBH | Zimmer Biomet Holdings Inc |
| AMZN | Amazon.Com Inc |
| CPB | Campbell Soup Co |
| CAH | Cardinal Health Inc |
| PM | Philip Morris International Inc |
| AGN | Allergan Plc |
| CMP | Compass Minerals International Inc |
| MCD | Mcdonald’s Corp |
| PG | Procter & Gamble Co |
| HSY | Hershey Co |
| PFE | Pfizer Inc |
| PEP | Pepsico Inc |
| CAT | Caterpillar Inc |
| NOW | Servicenow Inc |
| EMR | Emerson Electric Co |
| BMY | Bristol-Myers Squibb Co |
| EFX | Equifax Inc |
| MSFT | Microsoft Corp |
| BLKB | Blackbaud Inc |
| K | Kellogg Co |
| GWRE | Guidewire Software Inc |
| PII | Polaris Industries Inc |
| UTX | United Technologies Corp |
| JW/A | John Wiley & Sons Inc |
| GD | General Dynamics Corp |
表中で太字＆黄色マーカーを引いた箇所が「HDVとの重複銘柄」です。
すなわち高配当かつ財務健全かつモーニングスター社の評価するワイド・モート企業であるということになります。
MOATとHDVの銘柄は意外と重複が少ないですね。
- HDV ＝ エコノミック・モート（経済上の堀）
- MOAT ＝ ワイド・モート（経済上の《広い》堀）
なのでおそらく《堀》の評価基準はMOATの方が厳しいのでしょう。
チャート：MOAT vs VOO – Yahoo Finance
MOAT（モーニングスターワイドモートETF）とS&P500の比較チャートです。
MOAT設定来（2012年）からの年間成長率は、配当金再投資を加味した場合でMOATが+12.38％、S&P500が+12.12％とほとんどパフォーマンスに差がありませんでした。
過去6年間の成績から導き出される残酷な結論としては
競争優位性を誇るワイドモート企業に厳選して投資をしても、市場平均（S＆P500）に投資するのと大して差がつかない。
少なくとも過去6年間の短期間ではそうであった――、ということです。
ああ……これはアクティブファンドが市場平均に勝てないわけだわ……とちょっとため息をついてしまいたくなる結果です。
私はHDV（iシェアーズコア米国高配当株ETF）に全力投資をしているわけですが、HDVのスクリーニング基準である《エコノミック・モート》には過度な期待はしないようにしようと思いました。まあ安定して分配金を出し続けてくれさえすれば、それで満足です。
ちょっと話が脱線しすぎたのでこの辺で。
明日も頑張っていきましょう。たこたこ＾～
